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国泰君安-IPO周报:次新宝典本批麒盛科技值得跟踪(2019年第37批

发布日期:2019-11-02 02:32   来源:未知   阅读:

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  【慧博投研资讯】摘要:证监会核发2019年第37批新股有3家:第37批核准发行的公司共3家,分别为麒盛科技(智能电动床)、贝斯美(农药),祥鑫科技(金属结构件),我们认为值得跟踪的标的为国内最大的智能电动床领军企业:麒盛科技(公司是国内最早从事智能电动床制造的领军企业,在全球设立了北美区、欧洲区、大中国区三大事业中心,年产量达50万套,全球销量已近300万套,未来产能将继续扩充至200万张;已经与北美市占率排前二的舒达席梦思、泰普尔丝涟,全球销量最大的连锁会员制卖场好市多以及俄罗斯最大的床垫生产商Askona达成长期合作;公司具备较强的自主研发及设计实力,目前已拥有的主要专利254项,其中境内专利224项、境外主要专利30项;公司未来将通过在国内一、二线城市开设旗舰店和标准店,引进和培养高水平国际贸易人才,建设境内外市场营销网络,同时通过在泰国等地投资建厂积极应对贸易政策变化的影响。

  )。10月第2周深次新股收涨:深次新股(399678.SZ)在10月第2周开于835.96,收于853.35,上涨2.08%,次新股指数(884189.WI)下跌0.14%。9月最后一天有两家新股开板,10月第2周有两家新股开板。10月第2周上会企业有7家,共6家过会(主板1家,创业板5家):周过会率为85.71%,2019年至今共上会企业104家(将取消审核和暂缓表决统计在内),通过86家,过会率高达82.69%。

  国泰君安新股研究-次新股“值得重点跟踪”组合:我们会从每批上市的新股中依据成长性、稀缺性和商业模式等基本面指标筛选个股纳入国泰君安新股研究团队跟踪的次新股“值得重点跟踪”组合。2018年上市的新股中,我们认为值得重点跟踪的组合:迈瑞医疗(全球领先、国内第一的医疗器械龙头企业)、贝通信(国内通信网络建设、系统集成、通信网络优化设计等综合服务商,深度受益于5G基础建设的加快推进)、密尔克卫(国内领先的专业化工供应链服务商,提供货运代理、仓储和运输为核心的一站式综合物流服务,通过自建和并购打造中国密度建设,提高市占率)、药明康德(全球领先的新药研发全产业链服务平台,CRO、CDMO龙头企业)、鹏鼎控股(全球产值最大的PCB龙头企业,技术水平及管理能力全球领先,静待5G终端需求放量)。

  2019.10.15 次新宝典:本批麒盛科技值得跟踪(2019年第37批次新股) IPO周报王政之(分析师)苏凌瑶(分析师)周天乐(研究助理) 021--5-23976003 证书编号S02 S04 S53 本报告导读:证监会核发2019年第37批新股共3家批文,其中麒盛科技值得跟踪。

  摘要: 证监会核发2019年第37批新股有3家:第37批核准发行的公司共3家,分别为麒盛科技(智能电动床)、贝斯美(农药),祥鑫科技(金属结构件),我们认为值得跟踪的标的为国内最大的智能电动床领军企业:麒盛科技(公司是国内最早从事智能电动床制造的领军企业,在全球设立了北美区、欧洲区、大中国区三大事业中心,年产量达50万套,全球销量已近300万套,未来产能将继续扩充至200万张;已经与北美市占率排前二的舒达席梦思、泰普尔丝涟,全球销量最大的连锁会员制卖场好市多以及俄罗斯最大的床垫生产商Askona达成长期合作;公司具备较强的自主研发及设计实力,目前已拥有的主要专利254项,其中境内专利224项、境外主要专利30项;公司未来将通过在国内一、二线城市开设旗舰店和标准店,引进和培养高水平国际贸易人才,建设境内外市场营销网络,同时通过在泰国等地投资建厂积极应对贸易政策变化的影响。

  10月第2周上会企业有7家,共6家过会(主板1家,创业板5家):周过会率为85.71%,2019年至今共上会企业104家(将取消审核和暂缓表决统计在内),通过86家,过会率高达82.69%。

  国泰君安新股研究-次新股“值得重点跟踪”组合:我们会从每批上市的新股中依据成长性、稀缺性和商业模式等基本面指标筛选个股纳入国泰君安新股研究团队跟踪的次新股“值得重点跟踪”组合。

  2018年上市的新股中,我们认为值得重点跟踪的组合:迈瑞医疗(全球领先、国内第一的医疗器械龙头企业)、贝通信(国内通信网络建设、系统集成、通信网络优化设计等综合服务商,深度受益于5G基础建设的加快推进)、密尔克卫(国内领先的专业化工供应链服务商,提供货运代理、仓储和运输为核心的一站式综合物流服务,通过自建和并购打造中国密度建设,提高市占率)、药明康德(全球领先的新药研发全产业链服务平台,CRO、CDMO龙头企业)、鹏鼎控股(全球产值最大的PCB龙头企业,技术水平及管理能力全球领先,静待5G终端需求放量)。

  麒盛科技(603610.SH)发行3758万股募资16.78亿元贝斯美(300796.SZ)发行3030万股募资4.32亿元祥鑫科技(002965.SZ)发行15070万股募资7.49亿元《次新宝典:2019年第36批次新股佳禾智能值得跟踪》2019.10.10 《次新宝典:本批壹网壹创值得跟踪(2019年第35批次新股)》2019.09.23 《次新宝典:本批仙乐健康值得跟踪(2019年第34批次新股)》2019.09.16 《次新宝典:本批宇瞳光学值得跟踪(2019年第33批次新股)》2019.09.09 《次新宝典:本批科博达值得跟踪(2019年第32批次新股)》2019.09.01 新股研究-IPO专题新股研究-IPO专题本周新股发行信息股票研究证券研究报告相关报告新股研究-IPO专题1.次新板块上涨图1:次新板块上涨2.08% 图2:深次新股偏离值较上周有所下降数据来源:Wind、国泰君安证券研究。

  注:深次新股(399678.SZ)由深圳交易所编制,选取上市未满1年的新股,于第45个交易日纳入指标。

  表1:近期新股开板统计代码简称破板涨幅开板日流通市值(亿元) 开板总市值(亿元) 002961.SZ瑞达期货494.08% 14.89 135.15 002962.SZ五方光电217.88% 23.05 89.65 603927.SH中科软418.37% 35.56 337.55 300790.SZ宇瞳光学138.52% 12.38 47.67 平均值 317.21% 21.47 152.50 数据来源:Wind、国泰君安证券研究表2:2019年10月第2周共6家企业过会上会日期公司名称拟上市地点审核状态2019/10/11郑州天迈科技股份有限公司创业板上会通过2019/10/11北京墨迹风云科技股份有限公司创业板上会未通过2019/10/11江苏斯迪克新材料科技股份有限公司创业板上会通过2019/10/11广州通达汽车电气股份有限公司主板上会通过2019/10/11广东电声市场营销股份有限公司创业板上会通过2019/10/12华辰精密装备(昆山)股份有限公司创业板上会通过2019/10/12广东久量股份有限公司创业板上会通过数据来源:Wind、国泰君安证券研究新股研究-IPO专题2.2019年第37批新股一览2.1.一般推荐麒盛科技(603610.SH) 核心看点:公司是国内最早从事智能电动床研发、设计、生产和销售的领军企业,公司主要产品为智能电动床、床垫、配件等,其中智能电动床的生产销售为公司营收的最主要来源。

  智能电动车行业集中度较高,公司是国内最大的智能床制造企业,目前在全球设立了北美区、欧洲区、大中国区三大事业中心,年产量达50万套,全球销量已近300万套,未来还将突破产能瓶颈,继续将规模由18年的年产电动床117万张扩充至200万张。

  公司具备行业领先的设计及加工能力,经营模式以ODM为主(占比86.29%),自有品牌为辅(占比12.01%)。

  由于智能电动床在欧美地区发展较为成熟、渗透率高,因此公司业务也以外销为主,目前公司的境外销售占比高达95.68%,公司目前已经与全球床垫巨头以及全球最大连锁批发卖场建立长期稳定合作,北美市占率排前二的舒达席梦思(SSB)、泰普尔丝涟(TSI),全球销量最大的连锁会员制仓储批发卖场好市多(COSTCO)以及俄罗斯最大的床垫生产商Askona均是主要销售对象。

  公司具备较强的自主创新优势,目前已拥有的主要专利254项,其中境内专利224项(其中10项发明专利)、境外主要专利30项(均为发明专利),并有多款产品获得CE安全认证、GS安全认证、UL安全认证目前美国为公司最主要的产品出口国,公司美国市场收入占公司主营业务收入比重达到86.83%,为了缓解未来不确定的贸易政策变动带来的影响,公司已经着手在泰国建厂,公司未来还将积极拓展国内市场,并通过在国内一、二线城市开设旗舰店和标准店,积极参加国际展会,引进和培养高水平的国际贸易人才的方式建设境内外市场营销网络。

  公司主要产品为智能电动床(占比约91.35%)、床垫(占比约4.93%)、配件及其他(占比约3.72%)。

  行业分析行业概览:从世界家具市场分布来看,根据CSIL的统计,2018年全球家具行业总产值达到4,700亿美元,其中民用家具占比最高,约60%左右。

  在经济体方面,发达国家产值占比约40%,发展中国家约60%,占比创新高,表明全球家具制造中心转移到了发展中国家;从全球贸易来看:根据CSIL的统计,世界家具贸易总额在2009年至2018年持续增长,从940亿美元增加到1,500亿美元,年复合增长率为5.33%;从我国家具市场来看,20世纪80年代以来,全球家具生产呈现出从欧美等发达国家不断向亚洲发展中国家和地区转移的趋势,我国凭借劳动力资源等多方面优势顺应了产业转移,目前新股研究-IPO专题我国已成为全球重要的家具生产基地。

  根据Wind资讯统计数据,我国家具制造业主营业务收入保持高速增长,2017年达到9,056亿元;从智能电动床行业来看,现阶段智能电动床的主要消费市场在欧美,2016年度仅美国市场的销售量已突破100万张,根据ISPA的统计,美国地区仅通过床垫企业间接实现销售的智能电动床销售额从2011年的2.04亿美元增长到2017年的6.16亿美元,年复合增长率高达20.25%。

  竞争格局:从国内市场上来看,智能床市场集中度在寝具领域相对较高,2017年国内市场按照10亿元计,前四大智能床企业合计占比约50%(除索菲莉尔外的其他企业可能还存在外销营收未剔除),远高于国内床垫的市场集中度;目前,国内智能床品牌并不多,根据2017国内智能床品牌排行榜显示,2017年国内智能床前五企业分别是:麒盛科技、路福中国、全美思、美亚(MPE)以及古洛奇。

  公司是国内最大的智能床制造企业,目前在全球设立三大事业中心:北美区、欧洲区、大中国区,也是全球最早研究、开发、生产智能床的企业,年产量达50万套,全球销量已近300万套。

  2.2.其他贝斯美(300796.SZ) 核心看点:公司是国内最大的二甲戊灵原药生产企业,也是是国内仅有的具备二甲戊灵原药、中间体、制剂全产业链生产研发能力的农药创制企业,与国内其他农药生产企业相比,公司具有较为明显的全产业链优势。

  在除草剂领域,二甲戊灵凭借其高效、低毒、低残留的特性可以对乙草胺、氟乐灵等选择性除草剂形成广泛替代,符合国家推广的环保政策,公司作为二甲戊灵市场发展的重要推动力,对我国土壤环境保护事业具有重大现实贡献。

  在二甲戊灵中间体领域公司目前年产能有8,000吨4-硝基邻二甲苯、以及9,000吨N-(1-乙基丙基)-3,4-二甲基苯胺和4000吨2,3-二甲基苯胺,卫浴二甲戊灵中间体行业前列;在二甲戊灵原药领域,公司永安年产能为二甲戊灵95%原药12,000吨、330克/升乳油4000千升,为国内乃至亚太地区二甲戊灵细分领域的龙头企业。

  公司是具备自主研发实力的国家高新技术企业,在二甲戊灵的研发生产上拥有行业领先水平,江苏永安二甲戊灵原药提纯技术已达到国际先进水平,二甲戊灵原药的纯度稳定达到98%以上(国内同行业指标为96%),所生产的二甲戊灵原药中杂质亚硝胺含量指标小于10ppm(目前欧盟标准为40ppm,美国标准为10ppm),完全能够满足欧美客户的严格要求。

  目前,公司及子公司共拥有31项已授权专利,其中8项发明专利,过长期的研发和技术积累,公司已拥有“4-硝生产技术”、“戊胺生产技术”等7个行业专属、业内领先的技术专长。

  目前国内的农药行业属于寡头垄断市场,公司未来仍将专注于农药领域的发展,对于二甲戊灵原药及中间体等传统优势产品,公司将通过产能扩张、进一步改善产品质量以及提高产品纯度、工艺优化、积极开拓并深入挖掘国内外市场等方式,增强产品竞争优势并扩大市场占有率。

  经营分析主营业务:公司主要业务为销售环保、高效、低毒农药二甲戊灵的原药、中间体、制剂,是国内仅有的具备二甲戊灵原药、中间体、制剂全产业链生产研发能力的农药企业。

  主要的产品有农药医药中间体(约占24.25%),二甲戊灵原药(约占58.94%),二甲戊灵制剂(约占16.80%)。

  全球农药市场销售额不断扩大,年销售额从2002年的292亿美元增至2018年的650.99亿美元,年均增长率达到5.14%。

  农药行业在未来一段时间内依然具备广阔的市场前景;从我国市场来看,我国农药行业销售规模不断扩大,保持良好的发展态势。

  根据国家统计局数据显示,2001年至2016年,我国化学农药原药产量由78.72万吨增长至377.80万吨,年复合增长率为11.02%,农药行业在经历2009年至2011年低谷后,2012年逐渐显现回升迹象。

  根据海关总署统计数据显示,2016年,我国共进口农药8.48万吨,同比减少5.76%,进口金额同比减少9.82%,达到6.75亿美元;共出口农药139.99万吨,同比增长19.14%,出口金额达到37.08亿美元,增幅达到4.63%。

  从技术水平来看,随着经济发展水平和模式的转变,全社会的环境保护和食品安全意识不断加强,使得环保治理要求和力度日益提高。

  传统的高毒、低效农药将加快淘汰,以二甲戊灵为代表的高效、低毒、低残留的新型环保农药成为行业研发重点和主流趋势,农药剂型向水基化、无尘化、控制释放等高效、安全的方向发展,水分散粒剂、悬浮剂、水乳剂、缓控释剂等新剂型加快研发和推广。

  农药行业通过整合诞生了若干超级农化公司:先正达、拜耳、巴斯夫、陶氏、孟山都和杜邦,上述跨国公司合计占据了全世界80%的市场份额。

  这些企业主要专注于制剂生产及新产品的开发,形成农药技术开发的垄断局面,从而进一步巩固其在全球农药市场的垄断地位;农药原药产能呈现为从欧美等发达国家地区开始向亚太地区一些发展中国家转移。

  农药市场的增长主要集中于以巴西、阿根廷为代表的拉美地区以及中国、印度、亚太地区等新兴国家,进一步催生了本土农药企业的发展;从原药生产来看,目前国内只有少数企业能够在个别农药产品生产中实现全连续化和自动化工艺,部分优秀的原药品种国内的产品还无法获得欧美客户的认可,部分原药市场依然由寡头企业垄断。

  祥鑫科技(002965.SZ) 核心看点:公司主要业务以精密冲压模具(占比24.28%)和金属结构件及组件(占比75.72%)为主,产品涵盖汽车、通信、办公及电子设备领域,其中汽车领域占比较高。

  公司立足国际市场,建立了与国际接轨的生产质量监督体系,并与国际一线品牌商建立长期稳定供货关系,在汽车领域,公司与安道拓/江森自控、法雷奥、马勒、哈曼、广汽、一汽大众、吉利等国内外知名整车厂商建立了长期合作;在通信领域,公司开发了华为、中兴等知名企业;在办公及电子设备领域,客户主要有东芝、佳能、京瓷等全球知名厂商。

  公司模具业务以高端市场为主,其产品对精度和质量要求较高,其三年的平均毛利率近40%,远超同行平均水平;目前金属结构件产品已经从单品抓紧往金属结构件组件乃至总成方向发展。

  公司拥有东莞、常熟、和天津三个生产基地,产品配套珠三角、长三角和京津冀汽车产业集群,具备短交期、快速反应的供货能力,未来还将继续扩充常熟基地以及广州番禺、宁波大型精密汽车模具及汽车部件生产基地,进一步提升市占率。

  公司未来还将加强研发投入,提高包括轻量化金属新材料加工技术与应用、难变形金属材料温热成型技术及应用、先进复合材料成型技术与应用、在线检测技术在冲压零件和模具制造过程中的应用、汽车白车身试制等技术实力。

  经营分析主营业务:公司主要产品包括精密冲压模具(约占28.34%)、汽车金属结构件及组件(约占71.66%),以及新股研究-IPO专题用于通信设备、办公及电子设备等领域的金属结构件。

  行业分析行业概览:从全球市场来看,随着高分子材料和复合材料的研发、应用以及模具技术的发展,模具应用广度和深度不断拓展,使得全球模具市场规模一直保持了稳步增长趋势,2003年以来年复合增长达到5.00%;从我国市场来看,随着汽车工业、电子信息、家电、建材及机械等行业的高速发展,我国模具产业也实现了快速增长,我国模具制造行业主营业务收入从2005年的409亿元上升至2017年的2,966.24亿元,年复合增长率达到了17.95%。

  中国模具工业协会统计数据显示,2009-2017年,我国模具出口总额从18.43亿美元增长至54.90亿美元。

  2018年1-9月,我国模具出口总额为61.29亿美元,同比增长10.82%,我国冲压模具出口金额较低,但近年来保持了快速增长趋势,2012年以来,我国冲压模具出口额从4.46亿美元增长至2017年度的11.25亿美元,年均复合增长率达20.31%;冲压模具出口总额占模具出口总额的比例从2012年度的11.96%增长至2017年度的20.48%;而我国金属结构制造行业总体规模保持了持续增长态势,从2011年度的2.36万亿元增长到2016年度的3.84万亿元,年均复合增长率高达10.22%;。

  规模以上汽车零部件企业从2012年的9,341家增长到2016年的12,757家,规模以上汽车零部件企业营业总收入从22,267亿元增长至2016年度37,202亿元,年均复合增长率达到13.69%,2017年度规模以上汽车零部件企业营业总收入达3.90万亿元。

  从我国产品结构来看,根据中国模具工业协会《模具行业“十三五”发展规划》,目前模具总销售额中塑料模具占比最大,约占45%;冲压模具约占37%;铸造模具约占9%;其他各类模具共计约9%。

  竞争格局:目前,中国、美国、日本、德国、韩国、意大利这六大模具制造国的模具产值在全球处于领先地位,其中中国的模具产值世界第一;而发达国家的汽车零部件行业经过长期发展,已具有规模大、技术力量雄厚、资本实力充足、产业集中度高、全球同步配套的特点,采埃孚、麦格纳、电装、大陆、爱信精机等国际知名公司具有强大的规模优势和竞争力;目前我国模具企业分布相对集中,主要集中在珠三角、长三角和环渤海三个大的集聚区及成-渝、武汉-长沙两个中等集聚区,模具产能占全国的90%以上。

  许多模具产业集聚区已经发展成为独立的向全球供货的模具制造基地;近年来,我国汽车零部件企业同样迎来了快速发展期,从2012年开始有中国汽车零部件企业入围全球百强榜单,2019年全球汽车零部件供应商百强榜上已有10家中国企业上榜。

  3.国泰君安新股研究-次新股“值得重点跟踪”组合2017年至今已发行新股594家,其中2019年新发91家,我们从每批上市的新股中依据成长性、稀缺性和商业模式等基本面指标筛选个股纳入国泰君安新股研究团队跟踪的次新股“值得重点跟踪”组合。

  2017新股研究-IPO专题年至2019年上市的新股中,我们认为值得重点跟踪的组合如下:表2:国泰君安新股研究-次新股“值得重点跟踪”组合代码推荐理由净利润三年复合增速净利润同比增速2018年年报19H1净利润同比增速PE(TTM) 迈瑞医疗(300760.SZ) 全球领先、国内第一的医疗器械龙头企业59.89% 43.65% 26.57% 53 贝通信(603220.SH) 国内通信网络建设、系统集成、通信网络优化等综合服务商30.57% 23.94% 20.54% 60 密尔克卫(603713.SH) 国内领先的专业化工供应链服务商,提供一站式综合物流服务37.04% 57.91% 40.80% 32 药明康德(603259.SH) 全球领先的新药研发产业链服务平台,CRO、CDMO龙头企业86.41% 84.22% -16.91% 71 鹏鼎控股(002938.SZ) 全球产值最大的PCB龙头企业,技术水平及管理能力行业领先22.00% 51.65% 41.60% 32 数据来源:Wind、国泰君安证券研究。

  新股研究-IPO专题本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。

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  以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准,报告发布日后的12个月内的公司股价(或行业指数)的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。

  股票投资评级增持相对沪深300指数涨幅15%以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%~15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%~5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上2.投资建议的评级标准报告发布日后的12个月内的公司股价(或行业指数)的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅。

  行业投资评级增持明显强于沪深300指数中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市浦东新区银城中路168号上海银行大厦29层深圳市福田区益田路6009号新世界商务中心34层北京市西城区金融大街28号盈泰中心2号楼10层邮编140 电线 E-mail:

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